Замещающие и юаневые облигации: новые инструменты для инвестора

www.shutterstock.com

Раньше по еврооблигациям инвестор мог получать купоны в валюте. В 2022 году такие выплаты оказались заблокированы из-за санкций.
Тогда власти предложили замещающие облигации — те, которые выпустил российский эмитент взамен ранее выпущенных еврооблигаций. В статье разбираем, какие еще облигации появились на фондовом рынке и как они работают.

Содержание

Зачем российскому рынку новые виды облигаций

В 2022 году Россия столкнулась с международными санкциями. Ограничения коснулись и Национального расчетного депозитария (НРД).

Он лишился возможности проводить платежи в валюте между эмитентом и владельцем ценных бумаг. Например, инвесторы в еврооблигации не могли получить купоны в долларах — европейские посредники блокировали переводы.

Для справки

Еврооблигация — это облигация, у которой номинал, купоны и сумма погашения выражены в иностранной валюте по отношению к стране эмитента. Например, для России еврооблигацией считается бумаги, выпущенные в долларах, евро, юанях и других валютах.

Пришлось разработать механизм, который бы обходил введенные запреты. Ситуацию, когда российская компания не может платить по обязательствам российскому же гражданину, государство посчитало недопустимой.

Так появился №292-ФЗ, который обязывал эмитента исполнять обязательства перед владельцами еврооблигаций одним из двух способов:

Прямая выплата в рублях через НРД.
Замена еврооблигаций на облигации-аналоги в российской юрисдикции, которые получили неофициальное название «замещающие». Любой российский резидент может обменять евробонды на замещающие облигации.

Этот механизм позволяет компаниям своевременно выполнять обязательства по облигациям, а инвесторам — получать выплаты в полном объеме. Но есть нюанс — все платежи осуществляются в рублях, а не в валюте.

Санкции имели еще одно последствие для российского финансового рынка — резко вырос интерес к китайскому юаню. По данным Банка России, в феврале 2023 доля юаня на биржевом рынке выросла до рекордных значений — 37% от общего объема торгов.

В ответ на запрос инвесторов, которые хотят диверсифицировать свои портфели, российские компании стали выпускать юаневые облигации. Для эмитента это — возможность привлечь китайскую валюту для расчетов по иностранным контрактам.

Замещающие и юаневые облигации — новые инструменты для российского инвестора. Разберем их особенности, плюсы и минусы.

Что такое замещающие облигации

Замещающие облигации применяются с 2022 года в ответ на действия недружественных стран по блокировке выплат в валюте.

Особенности:

эмитент не обязан выпускать замещающие бумаги;
замещающие облигации обращаются в российской юрисдикции и не могут попасть под санкции;
номинал, срок обращения, периодичность и размер выплат соответствуют параметрам еврооблигаций-аналогов;
выплаты (погашение, купоны) проводятся в рублях по курсу ЦБ на дату платежа;
дополнительная регистрация проспекта эмиссии не требуется.

Как получить

Заменить еврооблигации на замещающие.

Это может сделать только владелец соответствующего выпуска. Решение об эмиссии замещающих облигаций принимает эмитент и публикует на своем сайте. Например, 1.03.2023 «Газпром» заявил об очередном размещении российских облигаций взамен евробондов. Инвестор может подать заявку на обмен через своего брокера.
Купить замещающие облигации после их размещения на бирже.
Это может сделать и человек, ранее не владевший еврооблигациями. Процесс покупки замещающих ценных бумаг не отличается от покупки других активов. Инвестор подает заявку брокеру и становится владельцем актива.

На конец марта 2023 на Мосбирже обращалось 23 выпуска замещающих облигаций с привязкой к доллару, евро и фунту стерлингов. Среди эмитентов — «Газпром Капитал», «Лукойл», «Совкомфлот», «Металлоинвест», ММК, «ПИК-Корпорация».

Плюсы замещающих облигаций:

можно получить положенные выплаты по заблокированным активам;
диверсификация портфеля по валюте и защита капитала от девальвации рубля;
нет рисков блокировки со стороны иностранных государств;
доходность в иностранной валюте (по некоторым выпускам она выше 8%).

Минусы замещающих облигаций:

не все выпуски имеют высокую ликвидность (для долгосрочного инвестора это не существенно);
выплаты проводятся в рублях, поэтому зависят от курса национальной валюты к иностранной;
есть риск потерь при конвертации — при условии обмена полученных рублевых выплат на иностранную валюту.

Что такое юаневые облигации

На фоне повышения значимости китайского юаня для российской экономики вырос интерес к этой валюте со стороны инвесторов. Облигации в юанях сегодня — один из немногих вариантов валютной диверсификации портфеля.

Особенности:

облигации в юанях обращаются в российской юрисдикции;
выплаты проводятся в юанях или в рублях по курсу ЦБ на день платежа;
некоторые выпуски предусматривают оферту;
купонная доходность в диапазоне 3,05-4,15% годовых.

Как получить. Инвестировать в юаневые облигации можно через биржевой фонд от УК «Первая» (тикер SBCN). Стоимость одного пая примерно 11 ₽. Комиссия за управление — 0,7%. Фонд зарегистрирован в российской юрисдикции, поэтому риска блокировки из-за санкций нет.

На конец марта 2023 на Мосбирже обращалось 17 выпусков. Среди эмитентов — «Альфа-Банк», «Металлоинвест», «Сегежа», «Русал», «Роснефть», «Норникель», «Полюс», «Южуралзолото», ЕАБР.

Плюсы юаневых облигаций:

диверсификация портфеля по валюте и защита капитала от девальвации рубля;
нет рисков блокировки активов и платежей;
доходность в иностранной валюте выше инфляции в Китае и процентов по юаневым депозитам в российских банках;
цена покупки доступнее, чем по замещающим облигациям — около 10 тыс. ₽.

Минусы юаневых облигаций:

из-за высокого спроса эмитенты увеличивают объем размещения облигаций и снижают размер купона — например, «Полюс» в июне 2022 увеличил объем размещения с 3,5 до 4,6 млрд юаней, а размер первого купона снизил с 4,2% до 3,8% годовых;
доходность замещающих облигаций в долларах, евро и фунтах стерлингов выше доходности по юаневым облигациям;
в случае ослабления рубля возникнет налогооблагаемая база по НДФЛ — доход в валюте инвестор может и не получить, но налог заплатит из-за валютной переоценки.

В 2022 году мы наблюдали, как экономика страны приспосабливалась к новой реальности. Финансовый рынок не стал исключением. В 2023 можно говорить, что возможности для инвестиций есть, в том числе в иностранной валюте. Главное для инвестора — помнить о диверсификации в любой экономической ситуации.

Чтобы купить замещающие или юаневые облигации, нужен брокерский счет. Его советуем открывать только у надежного брокера.

Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и носит ознакомительный характер. Помните, что ответственность за принятые инвестиционные решения несете только вы.